【世界新视野】反向投资者纷纷加仓 美国能源股即将卷土重来？

由于全球经济增长放缓削弱了对石油需求的预期，美股能源股在大盘2023年上半年的强劲反弹背景下一直处于落后状态。然而，一些反向投资者已经开始押注下半年能源股反弹可能即将到来。

尽管美国经济比预期更具弹性，但欧元区和其他主要消费国的疲软增长给油价带来了压力，并导致布伦特原油价格今年以来下跌约16%。这也损害了能源公司的股价：在2022年飙升之后，标普500指数能源板块今年下跌近10%，成为该基准指数中表现最差的板块。相比之下，标普500指数上涨了14%。

大多数投资者认为，央行为对抗通胀而加息将暂时抑制全球经济增长。然而，受诱人的估值和美国将继续避免经济衰退的迹象的吸引，一些人正在为能源股的反弹做准备。

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瑞银财富管理公司高级股票策略师David Lefkowitz表示：“我们认为美国经济的基本情况不是经济衰退，因此落后的板块还有追赶的空间。其中，能源板块是最引人注目的。”

本月，瑞银将能源板块列为“最青睐股票”，理由是供应减少，且有迹象表明，美国经济衰退(如果真的发生的话)可能没有预期的那么严重。尽管美联储收紧了货币政策，但就业和消费者支出等美国经济领域仍保持弹性。

道明证券分析师表示，沙特的石油减产和欧佩克+的供应减少“可能会抵消2023年上半年积累的盈余”，并将WTI价格上调至每桶90美元，这远远高于WTI原油周二67.70美元的结算价格，全球基准布伦特原油的价格目前也只是在72.26美元附近徘徊。

事实上，原油市场已经显示出供应趋紧的迹象。根据贝克休斯的数据显示，美国钻井商上周连续第八周削减了作业钻机的数量，这使得今年在役钻机总数下降了9%，降至2022年4月以来的最低水平。

包括投资公司Hotchkis & Wiley投资组合经理Stan Majcher在内的分析人士都预期油价将因供应紧张而反弹。他还认为，从历史角度来看，该行业许多公司的股价都很便宜，并正在增加他对能源股的整体敞口，其中包括Kosmos能源(KOS.US)。

根据Refinitiv Datastream的数据，标普500指数能源板块的远期市盈率为10.4倍，相比之下，标普500的远期市盈率约为19倍，该行业的历史远期市盈率中值为15.3倍。

但就目前而言，在少数科技股和成长股领涨的市场中，押注能源股反弹在很大程度上仍然是一种反向策略。

美国银行的一项调查显示，相对于能源股，增持科技股的投资者比例处于2021年9月以来的最高水平，基金经理对能源股的配置处于2020年12月以来的最低水平。

本月，由于制造业衰退加剧，欧元区商业增长停滞，并且，此前具有弹性的服务业也几乎没有增长，这表明该地区的经济仍然不稳定。

对冲基金ValueWorks LLC负责人Charles Lemonides表示：“石油是一种全球性的大宗商品，因此在经济增长成为一个全球性的故事而不仅仅是美国的故事之前，我们不会看到该大宗商品的好转。”

该对冲基金一直在减少对能源股的敞口，并增加对赫斯(HES.US)和西方石油(OXY.US)等公司的空头头寸，因为他认为这些公司的估值很高。

不过，也有分析人士认为经济增长将强于预期，尤其是在美国。

ClearBridge Investments的投资组合经理Sam Peters表示，“至少需要出现一次轻度衰退”，才能证明目前的油价水平是合理的。

“如果没有出现这种情况，阻力最小的方向就是油价走高，”他表示。