铁矿：非主流发运逐步回升 钢厂铁水高位保持-今日观点

(资料图片仅供参考)

核心观点：震荡偏多 供应端发运整体偏强，澳洲两大矿山处于财年末冲量阶段，即将结束；巴西发运近期表现较好；非主流发运逐渐开始回到偏强位置，其中印度发运表现较好。国产矿整体依旧偏弱，按照目前的情况，全年产量或同比下滑。需求端，国内铁水高位且有继续上行的可能，高铁水消耗供给带来的压力。国外欧洲偏弱，日韩有一定程度的恢复，整体影响暂时不大。库存表现来看，港口+247厂内口径库存平衡表预计7月份去库300万吨左右。基于以上，我们对当前行情周度级别判断为震荡偏多，月度级别判断为震荡。

9-1月差：震荡偏多 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。

现货：中性偏空 港口现货与远期双双下滑。

铁水：偏多 钢联铁水246万吨，月均243万吨，月均值环比增3。预计本周铁水产量继续增加。

库存：中性偏空 45港库存现实偏空，去库斜率下滑，去库比较曲折。预期7月份或会降库。结构上澳洲矿仍处于偏低水平。

钢厂利润：偏多 计算钢厂即期利润近期收缩，但是仍有螺纹50，热卷150的利润。钢厂盈利率到达60%，大部分钢厂盈利。

折扣：偏多 折扣按照110美金估值在890附近，90美金估值在700附近。目前6月均值113，静态估值给到07合约在890附近。

高低品价差：观望 PB与超特价差目前处于震荡，暂时对价格没有较强的指导意义。

成材需求：偏空 螺纹表需，库消比来看，整体偏弱。